【庭审直击】股民损失无关虚假陈述？ST抚钢投资者诉讼首轮“云开庭”，被告拒绝赔偿遭原告代理人强力抗驳

距首次财务造假行为发生9年多之后，东北老牌军工企业抚顺特钢站在了证券虚假陈述民事责任纠纷的被告席上。

2020年6月4日上午9时，备受瞩目的ST抚钢投资者索赔案迎来该系列案件的首轮一审开庭。出于减少流动、降低诉讼成本的考虑，这是一次别开生面的“在线开庭”，来自沈阳、上海、抚顺三地的法院审判合议庭成员和原、被告代理律师通过视频联线，共同完成了这场网络庭审。

“首次开庭涉及20起案件，投资者损失金额200多万元。双方围绕揭露日、基准日、基准价的认定，及被告虚假陈述与原告投资损失的因果关系等争议焦点展开激辩，庭审持续时间接近三小时，最终虽然被告庭审中明确不愿意赔偿，但原、被告均表示愿意通过法院斡旋调解。”参与“揭幕战”的首轮庭审代理律师之一、众维515证券索赔团队主理吴立骏律师介绍。

2019年12月，中国证监会对抚顺特钢及45名责任董监高出具《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》，抚顺特钢被责令改正，给予警告，并处以60万元罚款；时任董事长、总经理以下45名当事人被给予警告并分处5万元至30万元不等罚款，各项罚款合计568万元，赵明远、单志强等7人被分别采取终身证券市场禁入和10年证券市场禁入措施。

经证监会查明，2010年至2016年度、2017 年1月至9月，抚顺特钢通过虚增存货、减少生产成本、将部分虚增存货转入在建工程和固定资产进行资本化等方式，累计虚增利润19.02亿元，虚增利润总额占公开披露的各期利润总额的比例最低67.94%（2015年度），最高达1794.71%（2012年度）。经追溯调整，2010年至2014年、2016年六个年度，公司净利润由盈利转为亏损。

此外，公司8年间多份定期报告中披露的在建工程、固定资产余额、固定资产折旧数据、主营业务成本数据等均存在虚假记载。

处罚文件下达后，众多ST抚钢股民展开索赔维权。公告显示，截至2020年5月18日，ST抚钢已收到法院发来的关于证券虚假陈述责任纠纷案的《应诉通知书》及相关法律文书155例，原告诉请赔偿金额合计2816.92万元。

吴立骏律师介绍，今年初，其团队代理首批股民起诉抚钢获法院受理。首日庭审中，被告对抚钢公司存在虚假陈述这一事实并无异议，但对认定时点等问题上有较大争议，而双方庭辩焦点集中在：被告公司的案涉虚假陈述行为与原告投资者的投资损失之间是否构成因果关系。

被告方认为，原告买入抚顺特钢的行为具有投机性质，而抚顺特钢的股价下跌与大盘系统性风险、行业板块下跌及公司自身经营情况差有关，投资者的所有损失系证券交易中正常的投资风险造成，被告公司依法不应当给予赔偿。

而原告方则对被告的这一抗辩意见强烈不认同。原告代理吴立骏律师指出，抚顺特钢2018年1月30日后停牌，2018年3月被证监会立案调查，同年9月复牌后股价连续18个跌停，最大跌幅超过62%，数万持股者损失惨重，而同期抚顺特钢所属特钢板块指数仅下跌5.62%，两者跌幅相差甚远。

他援引在美上市的瑞幸咖啡案例指出，瑞幸咖啡三个季度财务造假，虚增22亿元销售流水额，现已被交易所要求摘牌退市，实际控制人将面临集团索赔、刑事责任和惩罚性赔偿等多种形式的追责。

反观抚顺特钢，在承认自己多年业绩造假、累计虚增利润19亿元的同时，却认为该行为与投资者的投资损失没有因果关系，主张投资者的损失应当完全自担，拒绝赔偿因其虚假陈述行为给投资者造成的超出市场系统风险之外的损失，这让原告律师及其代理的上百位股民无法接受。

事实上，证监会曾严辞谴责抚顺特钢，称该公司自2010年至2017年连续多年存在信息披露有虚假记载的违法行为，其违法行为具有连续性、一贯性，且持续时间长，手段特别恶劣，涉案数额特别巨大，严重扰乱市场秩序并造成严重社会影响，致使投资者利益遭受特别严重的损害。

值得关注的是，在本场庭审结束前，原告、被告均表示愿意调解，法院并未当庭宣判。律师认为，由于原被告双方在因果关系的认定等问题上分歧较大，后续法院可能会召集安排第二次开庭。

吴立骏律师介绍，除了本次开庭的首批数十起案件，众维515证券索赔团队受理的其他千余起委托也基本完成诉前准备，将陆续提交起诉状加入后续集体诉讼。

律师提示，根据《证券法》、最高法院虚假陈述司法解释规定及证监会行政处罚决定书，凡在2011年4月14日至2018年3月21日期间买入抚顺特钢，且2018年3月21日收盘依然持股而产生浮亏的投资者，可以依法提起民事责任纠纷诉讼，要求该公司赔偿因其虚假陈述行为给原告造成的投资损失。

公开信息显示，2018年3月底，ST抚钢股东总人数11.86万户，人均流通持股9500多股。2020年6月4日，公司股价收报4.25元/股（前复权，下同），总市值83.8亿元，而2015年6月公司股价最高曾到11.97元/股，总市值约235.8亿元。